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茶叶行业:行业独具中国特色,品牌龙头市场空间大

发布时间:2015-05-18    研究机构:广发证券

行业近十年复合增速36%,消费与出口双轮驱动下有望继续较快增长

1、在全球茶叶产量稳定增长的背景下,国内茶叶行业规模近十年复合增速高达36%。2013年全球茶叶产量481.9万吨,2004-2013年复合增速4.18%。我国是全球最大的茶叶生产国,也是全球第二大茶叶出口国,2014年精制茶行业规模1669亿元,近十年复合增速35.81%,产量244万吨,近十年复合增速18.62%。2、我国茶叶行业仍有较大发展空间,未来受国内消费升级与出口提升双轮驱动。(1)国内消费:2012年国内茶叶人均消费量为每年0.95公斤,相比台湾的1.64公斤仍有一定空间,未来随着城镇化的推进和人均收入水平的提高,人均消费量有望继续较快提升。(2)出口:2014年我国出口茶叶30.15万吨,未来有望稳定增加。一方面受益于“一带一路”建设,对欧洲、中亚、东南亚、非洲出口有望迅速提升;另一方面,非洲是我国茶叶主要的出口地,随着当地时局的稳定和埃博拉疫情的控制,对非洲出口有望逐步恢复。

国内前5大品牌占比不足20%,集中度有较大提升空间

1、品牌茶叶占比不足4成,未来将持续提升。我国品牌茶叶占比从2000的25%提升至2010年的35%,未来随着人均收入增加、消费升级,品牌茶叶占比有望继续提升。2、行业分散,集中度有较大提升空间。(1)我国茶叶行业集中度较低,规模较大的天福、吴裕泰、大益等占比均不超过5%,前五家占比不超过20%。分品类来看,规模最大的绿茶极为分散,行业前五的市占率合计不到10%,乌龙茶、红茶、普洱集中度较高,2010年行业前五集中度分别为47.01%、31.66%、67.79%。(2)台湾最大茶叶公司天仁2010年市占率约为12.5%;英国联合利华、普米尔、塔塔的tetley等著名品牌几乎垄断英国茶叶市场;2004年印度联合利华和塔塔市场份额约占21%。与上述国家和地区相比,我国茶叶行业集中度仍有较大提升空间。

全球化及并购造就世界茶叶第一和第二——立顿和塔塔

1、联合利华是全球最大茶叶公司,茶叶收入规模至少在180亿元以上,旗下著名品牌立顿无论是知名度还是销量均为世界茶叶品牌第一。立顿通过国际化和本土化实现规模扩张,从不同国家消费者的需求处罚,调整品牌定位和市场推广,奠定了其全球最大茶叶品牌的地位。2、印度塔塔集团旗下塔塔全球饮料公司是世界上第二大全球茶叶品牌供应商,2014年规模79亿元。全球化并购是塔塔成为全球第二大茶叶公司的主要动力,目前其所销售的包装茶主要有六大品牌,横跨从奢侈到经济各个消费价位。

推荐标的:目前国内茶叶上市公司有8家,A股推荐深深宝A,港股推荐天福、新三板推荐谢裕大。这三家公司已初具规模,最大的天福收入仅17亿元,未来在高增长、大空间的茶叶行业里均有较好发展前景。

风险提示:茶叶集中度提升缓慢

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