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食品饮料行业2014年年报与2015 年一季报跟踪:业绩复苏,防御性为其带来超额收益可能

发布时间:2015-05-08    研究机构:财富证券

投资要点

1、市场行情回顾

四月份沪深300涨幅16.68%,食品饮料涨幅15.36%,跑输大盘1.32个百分点,在申万一级子行业中排名第十九。

三级子行业中,白酒和调味发酵品表现最佳,涨幅分别为18.68%和18.31%;除肉制品涨幅为7.6%以外,其他行业均有10个点以上的涨幅。

2、年报、季报总结

2014年年报显示,62家食品饮料公司总营业收入3589亿元,同比增长1.07%,但增速较上年下滑4.67个百分点;净利润473亿元,同比减少10.05%,增速较上年下滑4.88个百分点;综合毛利率42.76%,较上年下滑了0.93个百分点;净利率较上年下降了5.18个百分点至13.67%。69家企业只有*ST水井、星湖科技、*ST酒鬼、*ST皇台、重庆啤酒5家出现亏损,有36家2014年度营业收入较上年有所增长,其中6家同比增长超过30%;30家公司2014年度净利润同比正增长,其中19家增速超过30%。

2015年一季报中,食品饮料公司总营业收入993亿元,同比增长7.27%,增速较上年同期提升9.59个百分点;净利润167亿元,同比增长6.84%,增速较上年同期提升19.7个百分点;综合毛利率45.51%,较去年同期提升0.4个百分点;净利率16.92%,较上年同期下滑0.15个百分点。69家公司中莲花味精、中葡股份、星湖科技、黑牛食品、惠泉啤酒、深深宝A、海欣食品和*ST皇台8家出现亏损。51家公司营业收入同比正增长,其中仅11家增速超过20%;43家净利润实现正增长,其中17家增速超过20%。

从年报和一季报情况来看,2014年食品饮料营业收入和净利润同比增速均有所下滑,但2015年一季度营业收入和净利润同比均有所增长,且增速在提升,食品饮料业绩呈现复苏趋势。

3、五月份投资建议

目前板块整体动态PE为30倍,处于相对历史高位,但相对全部A股的估值溢价水平仅1.27倍,较前期有所下降,处于相对历史地位,我们认为板块估值溢价的角度来说板块仍然具有安全边际。

我们认为食品饮料板块仍有望凭借着业绩的确定性在市场的大幅波动中获得超额收益。白酒业绩筑底反弹的趋势已经确定;葡萄酒业绩复苏明显;乳制品受益于原奶成本下降与高端产品需求旺盛,营收、净利双双维持稳定增长;调味发酵品产品结构调整持续,带动业绩增速明显提升。

我们看好高端产品优势地位显著,带领白酒复苏的贵州茅台(600519)、业绩增长确定性强的最佳防御性品种伊利股份(600887)、加速向健康管理方案提供商迈进的汤臣倍健(300146),产能瓶颈解决、并购预期的加加食品(002650),以及鲜食业务推广顺利的三全食品(002216)。

4、主要风险提示

食品安全风险

申请时请注明股票名称